Compound调整分配机制：DAI收益率7%供应量爆表

作者： 火币huobi交易所 日期：2024-11-03 00:17

或许，去中心化金融（DeFi）已变得不再合理。根据去中心化金融借贷协议Compound网站上回报的数字，目前在Compound上供应的DAI代币，远比存在于世界上的DAI数量还要多，这代表肯定某个环节有问题。

随着Compound的治理代币COMP分配新规则生效，Compound上的流动性正剧烈移转。根据DAI Stats的数据，目前世界上只有1.48亿枚DAI存在，然而，Compound的网站却回报，目前的总供应量为4. 01亿枚DAI 。

在Compound上的DAI供应已从本周三的4, 200万美元价值激增。对上述情况最合理的解释是，Compound把每一笔DAI的存款计算为额外的总供应数，即使这些DAI是被借来的，并且被重新存入。

举例来说，现在有100枚DAI，然后一名用户存入200枚稳定币USDC。接着，用户可用这些USDC借入所有DAI并再次存入。许多用户可能同时利用好几个钱包，轻松进行这样的操作。Electric Capital的Ken Deeter表示：

要注意到，这实际上也是银行处理美元的方式。如果我存入100美元，然后借出90美元，某人会被拿到90美元，接着把它存入银行。现在，尽管最初只有100美元存在，但在银行中，现在却有190元存在。

在世界标准时间周四晚间9点左右，Instadapp 贴出一则讯息，指出是时候该将USDT的存款转移到DAI ，以取得最大收益，而用户显然注意到了。

额外的COMP收益让这类操作变得非常有利可图。截至写稿时间，COMP的价格为178.80美元。一项新的规则在周四生效，这项规定会让COMP矿工的奖励受到调整，奖励基准从「赚取或支付的利息」改为「平台上的资产规模」。

此前，Compound 是以产生的利息作为分配COMP 代币的标准，会激励矿工蜂拥至利率最高的货币市场，最终竟真的让Compound 上吸纳了BAT 总供应量的80％（Compound 上锁定BAT 资产总值高达3.19 亿美元，而BAT 总市值才3.91 亿美元）。毫无疑问，这是一个非常危险的信号，意味着BAT 币价一旦下跌，可能会面临「缺乏资产」进行补给的窘境。

随着新规则上路，COMP 代币也从200 美元支撑点下跌至180 美元，跌幅达10% ，与此同时还造成了场内资金的大迁移。原先BAT 规模接近4 亿美元、放贷年利率高达30%，经过新规则修改之后萎缩至4 千万美元，年利率跌落至2%，只剩下不到10%，取而代之的是价格稳定的DAI，换它规模暴增10 倍达到4 亿美元的等级。

在此之前，这项规则有利于Brave（BAT）市场，因为在大量存款存入流动资金池之后，该市场的利率最高。现在，这项规则仅计入介入和总存款额，忽略利率。因此，不再会有诱因利用高风险的加密货币来赚取高利率。

目前，BAT对Compound的总供应已从320美元降至约80美元，但收益率仍高达5.4%，而DAI目前的收益率则为7%，是当前在Compound中收益率最高的代币，因此在市场上买进并供给是具有吸引力的。

先前就有外媒就分析称，新的代币分配机制上路后，用户很有可能会退出Brave（BAT）、0x（ZRX）等风险较高的市场，并转移到USDC、DAI等有最高收益且低波动的稳定币，而这正是MakerDAO社群本周稍早所担心之事。MakerDAO的风险团队成员Cyrus Younessi当时表示：

很有可能我们会见到DAI爆发空前的需求。DAI的自然供应可能会与COMP投入运作锁定，导致卖方委托簿(order books)变少。

匿名为Maker Man的前用户今天也在MakerDAO论坛中贴文：「记住这整个COMP事情是个回收的问题，这不必然会导致DAI流动性干涸，但若情况持续下去，将容易导致虹吸现象(吸取流动性)。」

加密货币研究团队MICA Research 分析师评论道，「这当然是好事，市场已经回到正轨，新规则让放贷利率成功回到正常水平，按照市场需求与供给来决定利率，但这反而会损害到COMP代币价值」，因为原本投资人拼命冲高利率的动机是赢得更多COMP，但现在改为资产规模让平台的利率崩跌，COMP 自然看起来没有那么吸引投资人了。